證券代碼：688027 綜合評級：AA

·簡介：成立日期：2009年；辦公所在地：安徽合肥

·業(yè)務占比：量子通信75.71%（毛利率65.92%）、量子計算22.98%（毛利率32.35%）、其他1.3%（毛利率29.44%）；

·產(chǎn)品及用途：

1、量子保密通信：量子保密通信網(wǎng)絡核心設備（QKD產(chǎn)品、量子衛(wèi)星小型化地面接收站、信道與密鑰組網(wǎng)交換產(chǎn)品等）、量子安全應用產(chǎn)品（固網(wǎng)加密應用產(chǎn)品、移動加密應用產(chǎn)品等）、核心組件（單光子探測器、量子隨機數(shù)源等），以及量子保密通信網(wǎng)絡的管理與控制軟件。這些產(chǎn)品與經(jīng)典通信設備、光纖信道、應用終端等共同組成量子保密通信網(wǎng)絡，為用戶提供信息安全解決方案。

在骨干網(wǎng)建設上，公司為國家廣域量子保密通信骨干網(wǎng)絡建設（一期）工程的部分項目（北京至哈爾濱段、海口至文昌段）等提供了核心量子通信設備和相關(guān)技術(shù)服務；在城域網(wǎng)建設上，目前國內(nèi)規(guī)模最大的量子保密通信城域網(wǎng)——合肥量子通信基礎(chǔ)設施建設(一期)項目已啟動建設，該項目包含8個核心網(wǎng)站點和159個接入網(wǎng)站點，公司是該項目核心量子通信設備和技術(shù)服務的提供商。

2、量子計算儀器設備：主要包括超導量子計算室溫操控系統(tǒng)、超導量子計算操控軟件及系統(tǒng)、低溫信號傳輸系統(tǒng)等。多比特超導量子計算需求推出了優(yōu)化版本的室溫超導量子計算操控系統(tǒng)“ez-Q Engine”2021版，對產(chǎn)品的性能、集成度、使用便利性和外觀等做了進一步升級，并開始向低溫信號傳輸系統(tǒng)（如低溫電子器件、低溫線纜）等相關(guān)組件類產(chǎn)品延伸。

·銷售模式：直銷（98.69%）為主，經(jīng)銷為輔；

·上下游：上游采購電子元器件、光學器件等，下游應用至量子保密通信骨干網(wǎng)、量子保密通信城域網(wǎng)、行業(yè)量子保密通信接入網(wǎng)、應用終端設備等領(lǐng)域，終端應用在大數(shù)據(jù)服務、政務信息保護、金融業(yè)務加密、電力安全保障、移動通信等領(lǐng)域。

·主要客戶：中電信量子科技23.59%、神州數(shù)碼系統(tǒng)集成服務22.58%、安徽脈訊博思信息技術(shù)14.82%、上海順測電子7.47%、國科量子通信網(wǎng)絡6.25%，前五大客戶占比74.7%，其他客戶包括：高校和科研院所等客戶單位，主要用于研制量子計算整機所需的室溫操控系統(tǒng)、超導量子計算操控軟件及系統(tǒng)、低溫信號傳輸系統(tǒng)等儀器設備，以及為客戶定制化搭建超導量子計算原型機系統(tǒng)。

·行業(yè)地位：全球領(lǐng)先的量子技術(shù)科技公司，國內(nèi)量子通信、量子加密龍頭；

·競爭對手：瑞士ID Quantique公司、安徽問天量子科技（客戶為政府與亨通光電）、浙江九州量子信息技術(shù)等；

·行業(yè)核心競爭力：1、量子計算、加密技術(shù)領(lǐng)先性；2、工業(yè)化生產(chǎn)能力；3、人才梯隊；

·行業(yè)發(fā)展趨勢：

1、量子計算機和量子加密市場潛力巨大：量子計算領(lǐng)域正在實現(xiàn)專用量子模擬機并最終實現(xiàn)通用量子計算機的道路上快速前行，與之相關(guān)的儀器設備市場和產(chǎn)業(yè)也因此加速發(fā)展；同時，因量子計算超強算力對經(jīng)典密碼體系的威脅日益嚴峻，可以對抗量子計算威脅的信息安全技術(shù)，特別是量子保密通信技術(shù)，也越來越顯著地在新一代信息系統(tǒng)中得到重視并發(fā)揮作用。

日本東芝曾預測，隨著量子計算機的發(fā)展，全球量子保密通信（QKD）市場有望將從2020年的約122.79億元發(fā)展到2035年度的約1227.87億元人民幣；在量子計算方面，從概念構(gòu)想到實驗室成果，再到商業(yè)價值初探，探索量子計算物理實現(xiàn)方式和增加量子比特數(shù)量是當前全球研究機構(gòu)及科技企業(yè)追逐的關(guān)鍵目標。NQCC（英國國家量子計算中心）認為，2027年NISQ（中等規(guī)模含噪聲）量子計算機的應用領(lǐng)域的市場需求和影響規(guī)模將會達到人民幣1800億到3150億；并且NQCC預測量子計算對社會和經(jīng)濟的長期影響可能是巨大的，到2050年，全球市場的影響將超過3500億英鎊。

2、多國在量子科技領(lǐng)域投資巨大：美國在2018年發(fā)布《國家量子行動法案》后，于2020年發(fā)布《量子網(wǎng)絡戰(zhàn)略構(gòu)想》，表示將“開辟量子互聯(lián)網(wǎng)，確保量子信息科學惠及大眾”，規(guī)劃了《美國量子互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略藍圖》，2021年，美國調(diào)高了量子信息科學的相關(guān)財年預算，并與英國、澳大利亞等共同發(fā)布《關(guān)于量子信息科學和技術(shù)合作的聯(lián)合聲明》。歐盟于2018年10月正式實施“歐洲量子技術(shù)旗艦計劃”，各成員國配套總經(jīng)費超過40億歐元。德國政府已通過“量子技術(shù)：從基礎(chǔ)到市場”國家量子技術(shù)框架計劃，在2018—2022年內(nèi)投入6.5億歐元，在新冠疫情后又追加了20億歐元。

3、量子信息產(chǎn)業(yè)初步成形，科技型企業(yè)不斷加入：近年來國內(nèi)外量子信息領(lǐng)域不斷有“新軍”加入，科技巨頭和風投資本的投入不斷增加。海外多家量子科技公司通過SPAC等方式上市，國內(nèi)多家量子信息技術(shù)企業(yè)也獲得融資。2021年-2022年初,量子加密公司Arqit、量子計算初創(chuàng)公司IonQ、Qubt和Rigetti陸續(xù)在納斯達克或紐交所上市，霍尼韋爾量子解決方案公司與劍橋量子公司合并，成立了新的巨型量子計算公司“Quantinuum”。根據(jù)美國蘭德公司發(fā)布的報告，美國私營企業(yè)在量子信息科學領(lǐng)域有至少182家公司，中國在量子信息的私營企業(yè)相對美國較少。目前日本東芝、韓國SKT、華為、中國電科集團等通信和ICT巨頭都成立了相關(guān)量子保密通信團隊；IBM、谷歌、亞馬遜、微軟、英特爾、霍尼韋爾等科技巨頭也在量子計算領(lǐng)域進行了重點布局。

根據(jù)ICV調(diào)研，2021年是全球歷史上在量子計算領(lǐng)域的資金投入最多的一年，量子科技公司公開完成的融資共計49筆，全年融資總額近32億美元，是2020年全年融資規(guī)模的3倍多。未來，各家量子計算企業(yè)需要在發(fā)展技術(shù)的同時，繼續(xù)在政府、教育、科研等領(lǐng)域?qū)ふ覄?chuàng)新和發(fā)展應用場景的機會，搭建合作生態(tài)，推動未來更大的市場增長。

4、量子計算國產(chǎn)化：當前其產(chǎn)業(yè)鏈主要圍繞著量子計算原型機研發(fā)過程中所需的儀器設備、相關(guān)組件、微納加工所需工藝設備、與量子計算原型機適配的實驗操控軟件、有應用價值的量子加速算法等。量子計算的上游涉及的集成電路行業(yè)關(guān)鍵材料、高端儀器設備還需要逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，例如光量子所需的單光子源，超導量子所需的極低溫放大器、低溫組件等。

·影響公司利潤核心要素：1、量子技術(shù)的突破性發(fā)展；2、下游應用的商業(yè)化；3、費用的控制；

·大股東：持股比例為13.5%；股權(quán)質(zhì)押率：0%

·管理層年齡：35-54歲，高管及員工持股：管理層控股，多輪股權(quán)激勵，寧波琨騰系員工持股平臺；

·員工總數(shù)：393人（+26）：技術(shù)201，生產(chǎn)55，銷售66；本科學歷以上：323，其中博士20人，碩士87人；

·人均產(chǎn)出：2020年人均營收：45.6萬元；人均凈利潤：-9.4萬元；

·融資分紅：2020年上市，累計融資（1次）：7.24億，累計分紅：0.1億；

·資產(chǎn)負債表（2022年Q1）：貨幣資金5.36，交易型金融資產(chǎn)3.64，應收賬款2.53，預付款0.15，存貨1.41（+0.1）；長期應收款0.77，長期股權(quán)投資0.44，固定資產(chǎn)1.88，在建工程0.14，無形資產(chǎn)1.15，開發(fā)支出0.32，其他非流動資產(chǎn)0.69；短期借款0，應付賬款0.51，合同負債0.02，遞延收益1.22；股本0.8，未分利潤2.43，凈資產(chǎn)16.6，總資產(chǎn)19.4，負債率14.18%；會計師審計費用：80萬元；

·利潤表（2022年Q1）：營業(yè)收入0.1（+99.68%），營業(yè)成本0.05，銷售費用0.07（+15.05%），管理費用0.26（+34.17%），研發(fā)費用0.17（+12.74%），財務費用-0.04（+73%），其他收益0.18，投資收益-0.02，公允價值變動+0.02；凈利潤-0.2（-45.9%）；

·核心指標（2019-2022年Q1）：凈資產(chǎn)收益率：5.22%、2.32%、-2.25%、-1.18%；每股收益：0.82、0.43、-0.46、-0.25；毛利率：68.18%、68.02%、57.73%、54.02%；凈利潤率：19.12%、21.98%、20.73%、-198%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：NA、0.08、0.09、0.005；

·核心競爭力

1、核心技術(shù)優(yōu)勢

經(jīng)過多年的探索和發(fā)展，公司形成了從基礎(chǔ)研究成果向工程應用和產(chǎn)品快速轉(zhuǎn)化的技術(shù)能力體系。通過構(gòu)建高水平的研發(fā)技術(shù)平臺，在保障市場占有率的同時，實現(xiàn)產(chǎn)品和技術(shù)的更新?lián)Q代。截至報告期末，公司已擁有授權(quán)專利292項，其中發(fā)明專利108項（含國際專利16項）、實用新型專利138項，計算機軟件著作權(quán)228項，其他類知識產(chǎn)權(quán)53項。

2、核心組件自主可控優(yōu)勢

公司始終高度重視核心組件的自主可控，通過不斷的研發(fā)創(chuàng)新，掌握了一系列核心技術(shù)，形成了完整的工藝流程，取得了包括近紅外單光子探測器、量子光源、光頻率轉(zhuǎn)換模塊以及量子隨機數(shù)發(fā)生器等核心組件成果。同時，公司不斷加大資源投入，與相關(guān)科研院所和企事業(yè)單位進行合作開發(fā)，保證了關(guān)鍵器件的有效供應。公司核心產(chǎn)品量子密鑰分發(fā)設備已完成元器件的全部國產(chǎn)化驗證和樣機設計。

3、工程應用先發(fā)優(yōu)勢

量子科技從實驗室走向?qū)嶋H應用的過程中，需要經(jīng)歷基礎(chǔ)研究、關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)、工程化集成與驗證等階段，最后才有可能實現(xiàn)規(guī)?；虡I(yè)應用。公司的量子保密通信產(chǎn)品已在國家量子保密通信骨干網(wǎng)、地方量子保密通信城域網(wǎng)及行業(yè)接入應用中得到了大量實踐驗證。目前已有數(shù)千公里的光纖量子保密通信網(wǎng)絡使用了公司提供的產(chǎn)品且處于在線運行狀態(tài)，并在金融、電力等領(lǐng)域得到有效應用。在量子計算方面，公司室溫超導量子計算操控系統(tǒng)等產(chǎn)品已在用戶現(xiàn)場穩(wěn)定使用。

4、資質(zhì)優(yōu)勢

公司是國家高新技術(shù)企業(yè)，具備軍工相關(guān)準入資質(zhì)；已通過ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO27001信息安全管理體系、ISO20000-1信息技術(shù)服務管理體系認證及CCRC信息系統(tǒng)安全集成、安全運維服務資質(zhì)；2021年，公司新取得ITSS信息技術(shù)服務標準符合性證書（運行維護領(lǐng)域），完成CS信息系統(tǒng)建設和服務能力等級評審并于2022年3月獲得證書。在產(chǎn)品資質(zhì)方面，公司密鑰系統(tǒng)交換密碼機、密鑰分發(fā)網(wǎng)絡管理系統(tǒng)、物理噪聲源芯片產(chǎn)品已取得國家密碼管理局商用密碼產(chǎn)品認證證書；2021年，小型化偏振編碼QKD、高速偏振編碼QKD、高速時間相位編碼QKD、量子隨機數(shù)發(fā)生器產(chǎn)品率先通過了商用密碼產(chǎn)品檢測，已可以為城域、城際，以及特殊信道環(huán)境等絕大部分應用場景提供商密合規(guī)的QKD產(chǎn)品。

5、人才優(yōu)勢

公司多名核心技術(shù)人員作為項目負責人及主要研發(fā)人員參與了國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃（863計劃）、安徽省自主創(chuàng)新重大專項、安徽省科技重大專項等研發(fā)項目，創(chuàng)新團隊被評定為安徽省“115”產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新團隊等。

6、品牌優(yōu)勢

公司是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，密碼行業(yè)標準化技術(shù)委員會首批會員單位、中國量子通信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)起單位、中國信息協(xié)會量子信息分會發(fā)起單位、國際電信聯(lián)盟（ITU）成員單位。公司量子保密通信產(chǎn)品廣泛用于“京滬干線”“國家廣域量子通信骨干網(wǎng)”“武合干線”以及北京、上海、濟南、合肥、武漢等量子通信城域網(wǎng)，具有較高的市場美譽度。公司作為代表企業(yè)參加了世界制造業(yè)大會、世界互聯(lián)網(wǎng)大會、國家網(wǎng)絡安全宣傳周、量子產(chǎn)業(yè)大會、量子科學與科學前沿論壇等活動。

·風險提示

1、業(yè)績下滑風險

雖然國家和多省將量子保密通信網(wǎng)絡建設列入了發(fā)展規(guī)劃，但具體推進的時間和進度存在不確定性，加之疫情影響，量子保密通信產(chǎn)品的市場需求存在出現(xiàn)較大幅度波動的可能性；量子計算目前處于工程實驗驗證和原型樣機研發(fā)的技術(shù)攻堅期，市場需求尚不穩(wěn)定，公司經(jīng)營業(yè)績存在下滑風險。

2、技術(shù)開發(fā)風險

在量子保密通信方面，新型協(xié)議、新型器件的研究方興未艾，小型化、專用芯片以及更遠通信距離等方面正在持續(xù)取得突破。量子保密通信行業(yè)需要加快融入經(jīng)典信息安全行業(yè)，必須根據(jù)市場發(fā)展趨勢和信息安全需求準確把握創(chuàng)新方向，持續(xù)不斷地推進技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)，并將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為成熟產(chǎn)品推向市場。在量子計算方面，國內(nèi)外多條技術(shù)路線并行發(fā)展，但仍無任何一種路線能夠完全滿足實用化條件要求，處于工程實驗驗證和原型樣機研發(fā)的技術(shù)攻堅期。如公司未能準確判斷新技術(shù)的發(fā)展方向或者新技術(shù)開發(fā)失敗、未能將新技術(shù)產(chǎn)品化并滿足市場需要，有可能導致公司技術(shù)和產(chǎn)品被趕超或者替代，將會對公司的競爭力產(chǎn)生不利影響。

3、核心技術(shù)人員流失風險

量子信息領(lǐng)域?qū)τ诩夹g(shù)和人才競爭日益激烈，如果出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失，將會在一定程度上影響公司的技術(shù)創(chuàng)新能力。

4、市場開拓風險

現(xiàn)階段，公司量子保密通信業(yè)務的發(fā)展主要依托于量子保密通信網(wǎng)絡建設，以及政務、金融、電力、通信等重點行業(yè)的應用。由于國家和地方政府對量子保密通信網(wǎng)絡建設的推進力度和進度存在不確定性，如果公司不能很好地拓展商業(yè)化應用，將可能對業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

5、政府補貼政策風險

報告期內(nèi)，公司獲得了國家和地方政府多項專項資金、科研經(jīng)費等。近三年，公司對政府補助存在較大依賴，利潤總額中政府補助金額分別為8440.86萬元、7088.07萬元和4511.33萬元；各期末，遞延收益全部為政府補助，余額分別為16601.96萬元、13421.78萬元和12035.11萬元。如果未來政府補助政策發(fā)生變化，將會對公司的利潤水平產(chǎn)生一定的影響。